A Guerra Comercial Global do Presidente Trump aumentou significativamente a fasquia para que o Federal Reserve diminua as taxas de juros, à medida que as tarifas correm o risco de agravar um problema de inflação já complicado, além de prejudicar o crescimento.
Jerome H. Powell, a cadeira do Fed, dirigi para casa aquela mensagem Em um discurso muito esperado que chegou no final de uma semana turbulenta, quando os mercados financeiros derreteram depois que os planos tarifários de Trump foram revelados.
As medidas levariam a uma inflação mais alta e um crescimento mais lento do que o inicialmente esperado, o Sr. Powell alertou durante um evento em Arlington, Virgínia, na sexta -feira. Ele mostrou preocupação com a perspectiva econômica azeda, mas sua ênfase no potencial efeito inflacionário das novas tarifas deixou claro que era uma fonte significativa de angústia.
“Nossa obrigação é manter as expectativas de inflação de longo prazo bem ancoradas e garantir que um aumento único no nível de preços não se torne um problema de inflação em andamento”, disse Powell. O mandato do Fed inclui dois objetivos, promovendo um mercado de trabalho saudável e mantendo a inflação baixa e estável.
Antes de retornar de Trump à Casa Branca, a inflação já estava provando ser teimosamente pegajosopermanecendo bem acima da meta de 2 % do Fed. No entanto, a economia permaneceu notavelmente resiliente, levando o Banco Central a adotar uma abordagem mais gradual para os cortes nas taxas de juros que culminaram nele parando reduções em janeiro. Nessa reunião de política, Sr. Powell estabelecido que o Fed precisaria ver “o verdadeiro progresso na inflação ou, alternativamente, alguma fraqueza no mercado de trabalho” para reiniciar cortes.
Mas com a inflação definida como submetida por causa de tarifas, será necessária evidências tangíveis de que a economia está enfraquecendo significativamente para que o banco central volte novamente. Isso pode significar que os cortes nas taxas são empurrados até muito mais tarde este ano ou até atrasados até o próximo ano, se essa deterioração levar tempo para se concretizar.
“Eles não estarão inclinados a ter preventivo a cortar taxas para evitar o que pode ser uma crise”, disse Richard Clarida, ex-vice-presidente do Fed que agora é consultor econômico global da PIMCO, uma empresa de investimentos. “Eles realmente terão que ver uma rachadura real no mercado de trabalho”.
Clarida disse que procuraria um aumento “material” na taxa de desemprego ou uma “desaceleração muito acentuada, se não uma contração” no crescimento mensal de empregos para explicar o que ele esperava ser uma subida significativa na inflação.
O último relatório de empregos, lançado na sexta -feira, mostrou que, na véspera da última blitz tarifária de Trump, o mercado de trabalho era longe de quebrar. Os empregadores adicionaram 228.000 empregos em março, e a taxa de desemprego marcou até 4,2 % à medida que a participação no mercado de trabalho aumentou.
Qualquer entusiasmo sobre os dados mais recentes foi rapidamente ultrapassado por um torrente de preocupações Sobre a perspectiva econômica – preocupa -se com os principais consultores econômicos de Trump procuraram abordar no domingo.
Kevin Hassett, diretor do Conselho Econômico Nacional da Casa Branca, reconheceu que a abordagem do presidente poderia exacerbar a inflação. “Pode haver algum aumento nos preços”, disse ele em “This Week”, da ABC. Mas ele insistiu que o plano de Trump finalmente reverteria uma tendência de longa duração de importar produtos de menor custo em troca de perdas de empregos.
“Temos os produtos baratos no supermercado, mas depois tivemos menos empregos”, disse ele.
Scott Bessent, o secretário do Tesouro, também procurou subestimar as perspectivas de uma recessão, dizendo a “Meet the Press” da NBC no domingo que haveria um “processo de ajuste”.
Economistas de Wall Street são muito mais sombrios com as perspectivas. Muitos aumentaram acentuadamente suas probabilidades de recessão juntamente com suas previsões de inflação. Esses economistas temem que as tarifas de Trump, que sejam um imposto sobre as importações, eventualmente dizem que os gastos com os consumidores, espremem as margens de lucro das empresas e potencialmente levam a demissões que aumentam a taxa de desemprego acima de 5 %.
Muitos nesta coorte esperam que o Fed reduza as taxas de juros rapidamente como resultado, a partir de junho. Os mercados de futuros de fundos federais refletem uma resposta ainda mais agressiva, com cinco cortes de um quarto de ponto no preço deste ano.
Michael Feroli, economista -chefe dos EUA do JP Morgan, está pedindo uma recessão no segundo semestre deste ano, com o crescimento diminuindo 1 % no terceiro trimestre e outros 0,5 % no quarto trimestre. Ao longo do ano, ele espera que o crescimento caia 0,3 % e a taxa de desemprego suba para 5,3 %. Mesmo quando o medidor de inflação preferido do Fed – uma vez que os preços voláteis dos alimentos e energia são retirados – aumenta para 4,4 %, Feroli prevê que o Fed reinicie os cortes em junho e, em seguida, reduzirá os custos de empréstimos em todas as reuniões até janeiro até que a taxa de política atinja 3 %.
Jonathan Pingle, economista -chefe dos EUA do UBS, escreveu em um ponto percentual em cortes este ano, mesmo quando a inflação do núcleo atinge 4,6 %. Ele espera que a taxa de desemprego atire mais alto este ano antes de atingir 5,3 % em 2026. Os economistas da Goldman Sachs projetaram que o Fed entregaria três cortes consecutivos de um quarto de ponto a partir de julho.
Mas existem riscos credíveis para essa perspectiva. O prevalecente é que o choque da inflação será enorme demais para o Fed o olhar além do verão, especialmente se a economia ainda não se deteriorou de uma maneira significativa.
“O ônus da prova agora é maior por causa da situação de inflação em que estamos”, disse Seth Carpenter, ex -economista do Fed que agora está no Morgan Stanley. “Eles precisam obter informações suficientes que os convencem de que os efeitos negativos da desaceleração – e possivelmente negativa – o crescimento supera o custo de inflação”.
Carpenter disse que não esperava cortes do Fed este ano, mas vários no próximo ano, reduzindo as taxas de juros para 2,5 % para 2,75 %. Economistas da Lhmeyer, uma empresa de pesquisa, também arquivaram cortes este ano, assumindo que não haja recessão “completa”.
Talvez o determinante mais importante de quando o Banco Central reiniciará os cortes nas taxas seja o que acontece com as expectativas da inflação. Além de um ano antes, as expectativas permaneceram um tanto estáveis, além de algumas medidas baseadas em pesquisas que são vistas como menos confiáveis que outras.
Se essas expectativas começarem a balançar de uma maneira mais notável, o Fed se tornaria ainda mais hesitante em cortar e precisaria ver ainda mais fraqueza econômica do que o habitual, disse William English, professor de Yale e ex -diretor da Divisão de Assuntos Monetários do Fed.
Eric Winograd, economista da empresa de investimentos Alliancebernstein, disse que a postura focada na inflação de Powell na sexta-feira ajudaria a evitar esse resultado. “O nome do jogo é: você fala difícil”, disse ele. “Você mantém as expectativas da inflação onde elas estão e, ao fazer isso, preserva sua capacidade de facilitar mais tarde, se for necessário.”
Um bar mais alto para cortes na taxa de juros pode colocar o Fed em um ponto mais difícil com o governo Trump, disse Inglês. Até a semana passada, o presidente havia sido mais moderado em suas críticas ao banco central, em comparação com seu primeiro mandato. Ele pediu taxas de juros mais baixas, mas procurou justificá -las, apontando para seus planos para reduzir os preços da energia, entre outros motivos.
Mas como a derrota nos mercados financeiros se intensificou, Trump tem virou a ira De volta para o Sr. Powell e o Fed. Na segunda -feira, Sr. Trump disse o “movimento lento” Fed deve cortar taxas. A certa altura, o presidente parecia sugerir que a derrota do mercado fazia parte de sua estratégia. Ele circulava um vídeo De um usuário da rede de mídia social de Trump que sugeria que o presidente estava “travando propositadamente” os mercados em parte para forçar o Fed a reduzir as taxas de juros.
Pressionado no assunto no domingo, o Sr. Hassett, do Conselho Econômico Nacional, respondeu dizendo que o Fed era independente, antes de acrescentar: “Ele não está tentando tanque o mercado”.
Sr. Trump já procurou lasca na longa independência do Banco Central da Casa Branca, visando a supervisão do Fed em Wall Street. Sua decisão no mês passado de demitir dois comissários democratas da Comissão Federal de Comércio também reverberou amplamente, levantando questões importantes sobre que tipo de autoridade o presidente tem sobre agências independentes e o pessoal que as administra.
No evento, na sexta -feira, Powell disse que pretendia cumprir todo o seu mandato, que termina em maio de 2026. Ele também já foi explícito que a remoção precoce do presidente “não é permitida pela lei”.
“O risco para a independência do Fed é maior agora”, disse o Sr. English, o professor de Yale. “Isso os coloca na linha de tiro.”
