Um único trimestre cria manchetes. Uma sequência de trimestres revela mudanças no mercado. Essa análise sustenta o resumo do segundo trimestre de 2026 da Zubr Capital sobre o financiamento tecnológico europeu. Enquanto o primeiro trimestre viu vários sinais de capital se tornando mais seletivo, verificações maiores concentradas em setores estratégicos e um mercado desigual em todo o cenário de startups, o segundo trimestre não mudou esse quadro.
O que mudou no segundo trimestre foi a infraestrutura de financiamento tornar-se mais visível. Isto tornou-se mais claro através da concentração contínua de capital, de estruturas de financiamento dedicadas, de um cluster quântico que se tornou impossível de ignorar e da transferência direta do capital estratégico dos EUA para a tecnologia estratégica europeia. Este resumo examina como as mudanças do primeiro para o segundo trimestre evoluíram.
Setores Estratégicos Atraem Fundos e Instalações, Não Apenas Grandes Cheques
Grandes rondas de financiamento ajudam a identificar sectores estratégicos, mas não garantem o apoio do mercado à medida que a necessidade de capital se transforma em exigências mais complexas ou de longo prazo. No primeiro trimestrerodadas de grandes empresas mostraram quais setores estratégicos os investidores queriam apoiar. No segundo trimestre, o quadro de financiamento expandiu-se para além dos primeiros grandes cheques. O apoio veio cada vez mais através de veículos de capital de crescimento, canais de capital público, garantias e facilidades de crédito.
Parte desta necessidade resultou de empresas estratégicas que necessitavam de mais capital do que o disponível no mercado de risco tradicional da Europa. Por exemplo, o EIFO comprometeu 200 milhões de euros ao Fundo Scaleup Europe, impulsionando maiores canais de capital de crescimento para empresas tecnológicas europeias.
O capital público também atraiu mais atenção. O British Business Bank tinha atividade de capital direto de mais de 695 milhões de euros nas expansões científicas e tecnológicas britânicas, fornecendo apoio apoiado pelo Estado, tanto como financiador do ecossistema como como participante direto do mercado. A Defesa adicionou uma lógica mais sectorial do mesmo tipo, com a planeada 500 milhões de euros Fundo de crescimento E2D que visa colmatar a lacuna de dupla utilização e de expansão da DefenceTech na Europa. Estas mudanças demonstram a atração inicial de setores estratégicos no primeiro trimestre, amadurecendo em capital organizado em torno desses setores no segundo trimestre.
Uma rodada de ações limpas não conta toda a história
Outro sinal do segundo trimestre foi o impacto do capital híbrido no financiamento tecnológico europeu. Dívida, subvenções, apoio público e capital estratégico surgiram paralelamente a rondas de capital próprio durante vários trimestres. O segundo trimestre tornou esse mix de financiamento mais aparente. As empresas precisavam de financiamento para mais do que o desenvolvimento de produtos e gastos de mercado.
As fontes híbridas estão a apoiar mais infraestruturas em IA, espaço, clima e energia. Setores como estes, incluindo hardware de tecnologia profunda, muitas vezes exigem ativos físicos. Isto significa custos iniciais mais elevados, ciclos de implementação mais longos e mecanismos de partilha de riscos que o capital de risco tradicional por si só não foi concebido para fornecer.
Nscale garantiu um adicional 670 milhões de euros para infraestrutura de data center de IA na Noruega. ICEYE 300 milhões de euros A linha de crédito renovável ofereceu flexibilidade nos mercados espaciais e de inteligência soberana, dado o custo dos seus activos e da implantação global. InSoil’s 120 milhões de euros O mecanismo de crédito sénior garantido (apoiado por uma garantia do FEI ao abrigo do InvestEU) baseou-se tanto na dívida como na partilha de riscos públicos, em detrimento apenas do capital próprio. Microamperes 6,5 milhões de euros O pacote EIC foi dividido entre financiamento de subvenções e capital próprio do Fundo EIC.
Embora o capital híbrido não seja novo, o segundo trimestre proporcionou casos de uso mais fortes e visíveis. As empresas tecnológicas que necessitam de infraestruturas físicas, ativos e partilha de riscos são mais difíceis de explicar através de uma única ronda de capital limpo. O financiamento híbrido preenche as lacunas.
DefenceTech: Da categoria validada ao mercado financiado
Durante o primeiro trimestre, o sinal foi que a DefenceTech estava a ultrapassar a legitimidade de nicho com apenas alguns investidores especializados, em direcção a um sector validado que atrai capital em muitas fases.
O segundo trimestre solidificou as mudanças na DefenceTech à medida que a estrutura de capital construída em torno do setor se tornou mais visível. A Quantum Systems da Alemanha, a empresa de sistemas não tripulados DefenceTech, demonstrou como o setor pode agora comandar uma 1 bilhão de euros Série D. Em todo o setor, o fundo de crescimento E2D planeado de 500 milhões de euros da Earlybird e da AVP concentrou-se em lacunas de financiamento específicas do setor, com bilhetes maiores para empresas de dupla utilização em fase posterior.
O capital público também passou para as pilhas de financiamento da DefenceTech. O Mecanismo de Equidade de Defesa 2.0 do QIR estabeleceu um 1 bilhão de euros visar como um mecanismo de fundo de fundos para fundos de capital de risco, capital privado, crédito privado e infraestrutura focados em defesa e segurança cibernética. A convocatória do EIC STEP Scale Up Defense adicionou uma rota de capital ainda mais direta no setor, proporcionando até 30 milhões de euros por empresa. Isto foi reflectido a nível do projecto, com o Fundo Europeu de Defesa a injectar 1,07 mil milhões de euros em 57 projetos, incluindo aqueles focados em IA, defesa cibernética, drones, sistemas anti-drones e missões espaciais.
O primeiro trimestre pode ter sinalizado que os investidores estão dispostos a financiar a DefenceTech em todas as fases, mas a rápida infra-estrutura e o capital de apoio neste sector no segundo trimestre sinalizam um mercado mais durável a tomar forma.
Amadurecendo DeepTech: Quantum passa de curiosidade de laboratório para cluster de investimento
A computação quântica não é mais apenas uma promessa científica de longo prazo. O que costumava ser um sonho de “céu azul”, a 10 anos de se tornar realidade, está agora a atrair investimentos maiores e mais concretos. Os investidores europeus já não hesitam em explorar tais desenvolvimentos.
Computadores Quânticos IQM 275 milhões de euros A Série B sinalizou um padrão mais amplo de tecnologia profunda, especialmente quando vista junto com grandes rodadas em fotônica, materiais avançados e outras tecnologias de pesquisa pesada. Os investidores não estão tratando a computação quântica como algo que só será possível no futuro.
O segundo trimestre reforçou a narrativa de que a pilha quântica está evoluindo rapidamente. Circuitos Oxford Quantum aumentados 301 milhões de euros na maior rodada de financiamento privado da Europa para uma empresa de computação quântica. QuantWare aumentou 152 milhões de euros para processadores quânticos e infraestrutura de fabricação. Na França, a Quobly fechou uma 115 milhões de euros Rodada Série A para industrializar computadores quânticos baseados em silício e lançar seu primeiro produto comercial.
O hardware atraiu muito interesse dos investidores, assim como o software e as tecnologias facilitadoras. Algoritmo criado 18 milhões de euros para software quântico e mudou sua sede global de Helsinque para Milão. Camadas menores também receberam atenção, com o aumento do FrostByte 1,3 milhões de euros para eletrônica criogênica usada em muitos desenvolvimentos de tecnologia quântica.
Estes movimentos quânticos do segundo trimestre demonstram um cluster de investimento muito mais claro do que o que a Europa tinha há apenas um ano. Não se trata apenas de rodadas maiores, mas de mais atividade em diversas plataformas de computação, processadores e software.
Divisão geográfica revisitada: o Reino Unido ainda lidera, mas a CEE não é mais apenas um jardim experimental
Cerca de um ano atráso Reino Unido acolheu as maiores rondas de financiamento tecnológico europeu, enquanto a Europa Central e Oriental manteve rondas mais pequenas, focadas mais na variedade do que na escala e nas apostas individuais abaixo dos 5 milhões de euros. O segundo trimestre não alterou essas divisões, mas mudou o que elas significam.
No Reino Unido, os maiores sinais já não eram apenas rodadas de empresas. A Série C de 301 milhões de euros da Oxford Quantum Circuits foi manchete, mas também houve o Mouro Capital Fund III, que atingiu um 343,7 milhões de euros primeiro fecho, elevando os compromissos totais de investimento da Mouro Capital para 859 milhões de euros. Transition Ventures Fund II fechado em 128 milhões de eurosaumentando o AUM para mais de 257 milhões de euros. Novos veículos da Lansdowne Partners, Tapestry VC e Osney Capital também fecharam durante o trimestre, com o British Business Bank aparecendo como um importante financiador em vários deles. O Reino Unido tem os maiores cheques e uma maior base de capital, assente numa infra-estrutura de financiamento mais forte.
A CEE permaneceu uma história mais calma, embora estruturalmente semelhante. Wultra de Praga levantado 6,8 milhões de euros. Faturas DDD baseadas em Liubliana levantadas 1,31 milhões de euros. Estes acordos regionais permaneceram pequenos, quase exploratórios, com algumas excepções. Viktor, com sede em Varsóvia e Munique, fechou um 64,7 milhões de euros Série A, a EquiLibre Technologies de Praga foi avaliada em mais de 438 milhões de eurose a InSoil, sediada em Vilnius, como mencionado acima, garantiram uma linha de crédito de 120 milhões de euros apoiada por uma garantia do FEI ao abrigo do InvestEU. Isso vai além do nível experimental.
O segundo trimestre mostra que a região CEE está a começar a obter capital dedicado para alguns dos mesmos temas estratégicos. Embora não seja exatamente na escala do Reino Unido, não se trata mais apenas de pequenos experimentos. Quando o QIR e o BGK da Polónia se comprometeram 85 milhões de euros a três fundos de risco polacos — Expedições, centrado na defesa em fase inicial; Balnord, focada em tecnologia de ponta e de dupla utilização; e Cogito Capital Partners, focada em IA e fintech em estágio de crescimento – a história mudou para capital regional dedicado por trás de setores estratégicos.
A corrida estratégica do capital tecnológico: os estrategistas dos EUA encontram um caminho para as expansões europeias
À medida que a Europa organiza mais capital em torno de infra-estruturas de IA, defesa e tecnologia profunda, a actividade recente demonstra a movimentação directa de capital estratégico dos EUA para a região, para além da utilização de fundos de risco europeus como intermediários. Isto foi visível na NEURA Robotics até 1,2 mil milhões de euros Série C, que incluiu Tether ao lado de participantes estratégicos dos EUA, como Qualcomm, Amazon e NVIDIA. QuantWare 152 milhões de euros A rodada incluiu a Intel Capital e a In-Q-Tel, esta última ligada à atividade de risco da comunidade de inteligência dos EUA. Circuitos Quânticos de Oxford 301 milhões de euros A Série C foi outro exemplo, com Alpha Edison ingressando no sindicato de investidores mais amplo.
O capital empresarial dos EUA e, em alguns casos, o capital ligado ao Estado desempenharam directamente um papel na robótica e no hardware quântico europeus. Estas áreas necessitam de fundos maiores, apoio público e instalações específicas, e o capital estratégico dos EUA está a entrar directamente nos mesmos sectores. O que antes parecia ser um interesse mediado por fundos na fase inicial, mudou para o envolvimento direto dos EUA no segundo trimestre. Mesmo quando a Europa tenta manter o capital estratégico em casa, os estrategistas dos EUA estão a encontrar formas de desenvolver e prometer expansões europeias.
A Europa pode construir vencedores tecnológicos estratégicos. Isso pode mantê-los?
O primeiro trimestre demonstrou onde está concentrado o capital tecnológico europeu e o segundo trimestre revelou como essa infraestrutura e apoio estão a ser construídos. A próxima questão lógica é se estas empresas podem crescer em termos europeus.
Mudanças mais profundas na infraestrutura de IA, na DefenceTech e na tecnologia quântica estão agora a ser apoiadas por fundos, instalações, garantias, canais de capital público e investidores estratégicos, em vez de rondas únicas e maiores. À medida que estes sinais de crescimento continuam, os investidores e as instituições que fornecem o capital moldarão as condições sob as quais as empresas crescerão. Os sinais transatlânticos são importantes, especialmente porque a Europa constrói uma maior base de capital em torno de empresas estratégicas locais.
Não se trata de saber se a Europa pode produzir vencedores tecnológicos estratégicos. O segundo trimestre mostrou que sim. A questão é saber se a Europa pode fornecer infra-estruturas de capital suficientes para que essas empresas possam crescer nos seus próprios termos.
Autor Colaborador: Oleg Khusaenov – CEO e fundador da Zubr Capital, com sede em Chipre
